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星期一, 9 月 26, 2022

摩通點名7內房配股風險高

【明報專訊】內房隱憂浪接浪,除中期業績疲弱,摩根大通報告指出,旭輝(0884)績後即時配股,觸動投資者又再憂慮內房「抽水潮」,因此整理出多項條件,並從中列出符合較多條件的7家內房股,存在較高配股風險。該行認為部分民企內房仍在努力改善流動性,因此有較強配股動機,惟亦不排除具防守力內房也會配股,因為股價強勢更有利配股,有助改善信貸指標,兼有利買地及併購。

摩通將房企分5類,分別為國企或具國企背景的第一類「防禦性」內房、信用評級為投資級的第二類「防禦性」內房、可能獲批境內發債的「倖存者」、以債價推斷2023年違約風險高的「邊緣者」,及已出現債務違約或展期的「不良者」。

摩通指出,近期配股的旭輝及碧桂園(2007),以及減持旗下雅生活(3319)的雅居樂(3383)可分別歸類為「倖存者」及「邊緣者」,都有較高「抽水」風險。但在市場情緒低迷下,即使公司配股意圖,亦不一定能獲足額認購,雖然摩通認為短期尚有數家企業可能配股,但相信規模有限。

「倖存者」遠洋美的新城上榜

該行列出股東背景、財務狀况等多項條件(見表),點名7家內房潛在配股風險較高,包括被歸類為「倖存者」的遠洋集團(3377)、美的置業(3990)及新城發展(1030);另外屬「邊緣者」類別的中駿(1966)、雅居樂、合景泰富(1813)及時代中國(1233)都具潛在配股風險。

物管股方面,雖然不少企業已刻意減少併購,藉此減少現金的需求,但配股風險仍然存在。因物管股與內房合併報表,配股可增強母企內房帳面現金水平;至於舊股配售的例子則有雅居樂減持雅生活,是內房將現金帶到上市公司層面的最快方式。

摩通認為被歸類為「倖存者」的物管存在配發新股風險,但「邊緣者」及「不良者」被賣股減持的可能更大。該行將碧桂園服務(6098)、旭輝永升(1995)、新城悅(1755)列為「倖存者」;「邊緣者」則有雅生活及合景悠活(3913)。

此外,摩通指具防守力內房雖不迫切集資,但亦非無配股風險,因這些股份股價一直強勢或接近歷史高位,故不排除也可能會配股,因為配股有助改善公司信貸指標,為買地和併購提供更多空間。

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